Scout第二冠结果意外，凭什么是他？|爱游戏赛事排行

微商这一概念界定较为宽泛，其含义亦被多个领域所“借用”，值得注意的是，微信及证监会所提及的“二元期权”并非行业内通常所指的“微商”，只是因采用了爱游戏赛事直播相近的名词而“误伤”了该概念，在业界，“微商”一词多用于描述依托移动端的商业经营模式，本文亦聚焦于该范畴内所涉及的商业形态。 陌陌凭借“陌生人社交”这一鲜明旗帜，硬是在腾讯庞大的社交生态之外，打造出一款月活跃用户（MAU）接近亿级的社交产品——从这一维度来看，陌陌足以跻身“封神”之列，但过去数年，尤其是自IPO以来，陌陌始终被多重隐患所困扰，其屡屡被贴上“约炮神器”的标签，该称谓显然并非正面，官方虽竭力否认，却仍有一批“后起之秀”企图接过这一“旗帜”，例如探探等产品；其用户增长陷入停滞，基于地理位置的陌生人社交效率并未如预期般理想——用户面对众多光鲜亮丽的头像，怯于搭讪，往往得到的是冰冷的沉默或零回复，而向兴趣社交转型的尝试,似乎也并非坦途。

直播功能的出现，彻底激活了陌陌既有的存量用户，最直观的收益便是营收的显著攀升，据陌陌财报显示，2016年第三季度，陌陌总营收达1.57亿美元，同比大增319%，其中直播业务贡献收入1.08亿美元，占总营收比重已升至69%。

财报数据

尽管直播业务增长势头强劲，其与LBS（基于地理位置服务）及陌生人社交的结合也初显成效，但市场仍对其营收持续性存有疑虑，陌陌管理层认为，直播变现的有效性取决于四大要素：（1）平台DAU（日活跃用户）；（2）直播用户转化率；（3）付费用户率；（4）ARPU（每用户平均收入）值，截至2016年9月，直播用户转化率已从6月的13%提升至20%，仍有较大增长空间；从付费用户体量来看，尚处早期阶段；从ARPU角度看，直播上线仅6个月，除每月的“哈你之星”活动外，并未过度消耗用户ARPU,后续提升潜力依然可观。

财报数据

与其他爱游戏赛事排行直播平台相比，陌陌的主播分布更为分散，这恰好凸显了“附近的人”这一地理位置亲近感功能对用户的吸引力，2016年9月数据显示，月流水超过3万元的主播（职业主播）贡献了平台整体流水的40%-50%；而月流水在1000元以下的参与者达40余万人，这些用户多以社交娱乐为目的，重在参与，由此观之，通过直播及视频社交来赋能地理位置社交,似乎已展现出一定的发展潜力。

付费会员虽呈增长，但正逐步逼近天花板

付费会员收入曾长期是陌陌营收的绝对主力，2014年第三季度末曾占整体营收的74%，随着广告及直播等变现途径近两年迈入快车道，该占比已降至12%，2016年第三季度，陌陌会员收入达1807万美元，同比增长12%，付费会员规模亦有所扩大，占月活跃用户比重约4.4%，ARPU值同步提升,主要得益于陌陌推出的具备更多专属特权的超级VIP服务。

尽管社交付费服务带动了营收增长，但一个值得深思的问题在于：陌陌所设置的付费特权，往往与增强社交体验的通用功能高度重叠——谁看过我爱游戏积分榜”、更丰富的表情与贴纸等，一旦将这些功能设置付费门槛，便意味着它们无法被普通用户普遍享有，而仅成为少数人的专属权益，若此“度”把握不当，极易让普通用户感到社交功能的空洞化,进而流失用户。

我们相信，陌陌已意识到这一潜在风险，并着手对部分付费功能做出让渡——让更多用户享受增值体验，以增强用户活跃度与粘性，才是根本之道，而付费会员在整体收入中占比的下降,恰为这一改革提供了弹性空间。

社交广告增速放缓，症结在于缺乏高活跃的社交浏览场景

第三季度，陌陌广告营收达1768万美元，同比增长11%，这一成绩，并未令市场感到惊艳，反而略显失望，陌陌广告增长乏力的原因，主要在于其尚缺乏类似QQ空间或微信朋友圈般有着超强流量的信息流场景。“附近的人”动态板块内容匮乏、互动热情不高，导致流量偏低,从而限制了广告的变现效率。

手游业务面临瓶颈，由联运模式转向自研

自2015年第三季度营收达到峰值后，陌陌手游业务便逐步承压，2016年第三季度，手游营收同比下滑至928.4万美元，对此，陌陌管理层在财报电话会中表示，将推动手游业务从联运走向自研,探索新增长点。

财务指标与市场表现：营收与利润双双高速增长

2016年第三季度，陌陌总营收同比增长319%至1.57亿美元，在成本与费用方面亦有所增加,主要反映在以下几个层面：

1. 向直播服务主播的收益分成增加，以及直播相关内容与制作成本上升；
2. 股权激励等人员相关成本增长，源于公司快速扩张带来的人才储备投入；
3. 第三方支付渠道分成费用因在线支付总额上升而增加；
4. 市场营销与推广费用增加，旨在推广直播服务及扩大用户覆盖面；
5. 基础设施投入增长，包括带宽费、服务器折旧、短信及网络成本等,与平台功能持续扩展紧密相关。

运营利润方面，2016年第三季度，陌陌运营利润为3720万美元；按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，运营利润达4770万美元，而去年同期仅为220万美元，净利润亦实现近10倍的增长：2016年第三季度归属陌陌的净利润为3900万美元,去年同期为390万美元。

陌陌第三季度财务数据

财报发布之后，资本市场并未因亮眼业绩而给予正向回应，股价反而出现大幅跳水，折射出投资者对其“寅吃卯粮”的担忧——直播业务本质上更像是在现有用户存量上进行的商业化收割，而直播及短视频社交是否能驱动陌陌整体社交生态的本质性升级，带动用户规模的显著增长,尚存不确定性。

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